寻找阿尔法从贝塔开始。这是你这个月读到的最荒唐的事情吗？我想是的，因为尽管这是我写的，而且我肯定以前在某个地方听到过，但我当时不知道它是什么意思，现在也不知道它是什么意思。我只是想表现得可爱一点，因为我决定让博客回归金融和市场的主题。我那尖刻、充满智慧的政治评论将暂时退居其次。
在过去的几周里，我和一位朋友一直在讨论寻找阿尔法的问题，这位朋友无疑是一位批判性的思想家，他对经济学、经济政策和美联储的理解不亚于我认识的任何人。虽然我本人绝不会向他承认这一点，但我相信他和我都同意，寻找阿尔法是极其困难的。阿尔法，你看，是一个人通过超越市场或基准而获得的果汁。它是超额收益。这是对冲基金应该提供的，也是对冲基金经理获得报酬的方式。
我对此有意见。问题在于，我不相信有那么多人能够找到阿尔法。不可能有这么多聪明人在理财，他们能够发现别人错过的机会，并利用这些机会获利。我说错了吗？我不这么认为。我并不认为这些人的论断是虚假的；我相信他们认为自己能够找到阿尔法，并且非常努力地去这样做。问题是，数字是不会说谎的，它似乎证明了我的观点。
你们很多人都知道，我对对冲基金数据库不屑一顾，并不是因为它们不好（顺便说一句，在我们有标准化报告之前，这仍然是我的观点），而是因为我质疑数据的质量。不过，大多数跟踪对冲基金的数据库和指数都显示，去年对冲基金的跌幅在 25% 到 35% 之间。单凭这一点，无论数据好坏，我相信都能证明我的观点：每个人都在执行同样的交易。
羊群发现了一个想法，就会跟着跑，第一个跑出去的人就能赚到所有的钱，其他人就会被宰掉。许多所谓的对冲基金经理似乎已经开始像他们的共同基金兄弟一样--为平庸而管理。他们落得如此下场，是因为他们想吸引粘性资产--养老金计划和捐赠资产。他们越接近平均值，就越有可能获得这些资金。我认为这样做是错误的。我相信这是一个错误，我相信这是一个需要打破的趋势。
投资者要想从过去两年的困境中恢复过来，唯一的办法就是寻找那些不刻意追求平均值的经理人。他们需要寻找那些敢于承担风险（即经过深思熟虑的风险）的经理人，这些风险不仅会在近期内产生回报，而且会在远期产生回报。为平庸而管理是不值得的--远离这些管理者。相信我，这样做是值得的。
让我抓狂的事情
本周无任何报告。不过，请继续关注，这种情况不会持续太久。